今年納指100大幅上漲，主要是受“人工智能”狂熱潮的提振，但這種漲勢參差不齊；部分大型科技公司一直是市場強勢的主要來源；超買意味著納指100或很快就會回落。

AI狂熱潮推動納指100大漲

今年，納指100（Nasdaq 100）大幅上漲，這主要是受ChatGTP推出后的“人工智能”（Artificial intelligence，簡寫AI）狂熱潮所提振的。納指100無視多個宏觀經濟利空因素如持續上升的利率、高企的通脹以及不斷加劇的經濟衰退風險等而持續大漲。

從個股來看，與AI發展相關或為AI創造提供半導體的公司都獲得了巨大的收益，而那些很少或幾乎不接觸這種革命性技術的公司則表現落后。因此，看到微軟（Microsoft）、谷歌母公司（Alphabet）及英偉達（Nvidia）在2023年表現得熠熠奪目并不足為奇。

鑒于大型科技公司是納指100這波漲勢的主要驅動力，市值加權的納指100（NDX）的表現遠遠超過了同等的平均加權指數（NDEX）。其中，前者今年至今累計漲幅超27%而后者僅僅上漲了14%。下圖便展現了這種背離。

納指100市值加權指數（紫色）VS納指100平均加權指數（橙色）

警惕信號頻現，納指100漲勢料難持續？

市場表面之下的廣度一直在縮窄（上圖便是一個明顯的證據），這是市場內部表現不佳的跡象。這意味著股票領域的一些大型公司正在扭曲市場的結果并掩蓋市場不均衡的表現。如果想要漲勢得以持續，這將需要市場大力的參與。

另一個令人擔憂的發展是債券市場和股票市場的脫鉤。近幾周，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的貨幣政策前景轉向了更加鷹派的立場，正如聯邦基金期貨所顯示的那樣。繼銀行業危機之后，交易員正持續降低今年下半年的寬松預期。

雖然市場對鷹派的利率前景進行了再定價，但納指100卻持續上漲并觸及自2022年4月以來的最高水平，這令投資者感到意外。不過，這種錯位不大可能持續太久。

納指100、聯邦基金期貨隱含收益率及美債收益率走勢圖表

納指100走勢技術分析：RSI超買，警惕回落

從技術的角度而言，納指100無疑處于上行趨勢之中，該指數在構筑更高的高點和更高的低點的同時也站上了重要的均線之上。不過，隨著市場看起來似乎陷入了窘境并且RSI指標步入了超買，投資者應對此保持謹慎。

如下圖所示，過去4次當RSI指標逼近或突破70水平推動市場步入極端超買之后，納指100很快就會出現了回落。如果歷史重演，那么空頭料將很快占據上風。

若納指100啟動回落，初步支撐關注13750一線，若破則釋放更深度回撤即將到來的進一步信號，屆時下一個潛在的下行目標將關注13350一線。若進一步走弱，那么空頭的目標料將瞄準重要心理關口13000一線。

反之，如果納指100持續近期的突破并企穩在13750一線之上，那么多頭便有望受到鼓舞并在接下來幾周向14370一線發起攻擊。14370一線是納指100在2021年/2022年跌勢的61.8%斐波回撤水平。不過，這只是一個基準情境。