周三（2月19日）公布的美聯儲1月28-29日政策會議的紀要顯示，特朗普總統的政策提案引發了美聯儲對通脹上升的擔憂。決策者們普遍認為，貿易政策、移民政策變化以及地緣政治風險可能推高通脹，而企業普遍表示將通過提價轉嫁進口關稅成本。這一不確定性使得美聯儲在短期內降息的可能性降低。

通脹風險上升，企業提價壓力加大

會議紀要顯示，美聯儲決策者“普遍指出了通脹前景面臨上行風險”，特別是貿易和移民政策的變化可能對供應鏈造成干擾，進而推高價格。多個地區的企業聯絡人表示，計劃將潛在關稅帶來的成本轉嫁給消費者。此外，一些通脹預期指標“最近有所上升”，這進一步加劇了美聯儲的擔憂。

降息預期推遲，市場反應平淡

盡管美聯儲仍相信價格壓力將在未來幾個月緩解，但會議紀要公布后，金融市場反應平淡。利率期貨市場預計，美聯儲可能會在7月進行2025年的第一次、或許也是唯一的一次降息。決策者們一致認為，在通脹明顯朝著2%目標回落之前，應保持利率不變。牛津經濟研究院首席美國經濟學家Ryan Sweet指出，美聯儲可能會等到關稅問題塵埃落定后再提供更明確的前瞻性指引，預計今年僅在12月降息一次。

政策框架評估啟動，通脹目標不變

美聯儲在1月會議上開啟了對政策框架的評估，預計將于夏末結束。決策者明確表示，不會改變對2%通脹目標或實現充分就業的承諾。此外，會議紀要顯示，“多位”決策者建議，鑒于債務上限問題可能導致儲備金大幅波動，考慮放緩或暫?？s表進程可能是合適的。

總結：通脹擔憂主導政策走向，降息步伐或更加謹慎

特朗普政策的不確定性使得美聯儲對通脹上升的擔憂加劇，短期內降息的可能性降低。美聯儲將繼續密切關注通脹走勢，并在政策框架評估中尋求更靈活的工具以應對潛在風險。未來，隨著貿易政策和經濟形勢的進一步明朗，美聯儲的政策路徑或將更加清晰。